华夏基金认为,这有助于提振市场信心、稳定投资者预期,并为市场引入长期资金活水。当前公募REITs市场风险释放已较为充分,长期投资价值逐步显现,纳入公募REITs带来的投资范围扩宽,将有效助力社保基金实现投资目标。
提振市场信心,引入长期资金活水
作为资本市场最重要的长期资金来源之一,社保基金坚持长期投资、价值投资和责任投资的理念,按照审慎投资、安全至上、控制风险、提高收益的方针进行投资运营管理,确保基金安全,实现保值增值,发挥资本市场“稳定器”和“风向标”作用,此次意见稿中对于投资范围等方面调整具有重大意义。
从短期看,与7月多家公募基金发布公告将公募REITs明确纳入旗下部分公募FOF基金的投资范围有异曲同工之效,对提振市场信心和情绪、稳定投资者预期具有积极作用。
从中长期看,如若社保基金后续能够参与公募REITs配置(特别是二级市场配置),有望发挥长期资金的定价能力,引导估值合理预期,同时缓解市场建设初期流动性问题,丰富市场投资者结构,支持我国REITs市场进一步扩容和可持续发展。
公募REITs产品特征与社保基金的投资需求高度适配
从资产特点和成熟市场的经验来看,REITs与社保基金、保险资金和年金等长期资金的需求非常匹配。首先,我国公募REITs投资于长期经营稳定的基础设施资产,具有强制高比例分红属性,能够为投资者提供长期稳定现金流,和社保基金的长久期属性高度匹配,可以实现资产负债在期限与结构上的协调。在当前长端利率下行、金融监管趋严的背景下,公募REITs可帮助解决“资产荒”问题,为社保基金在内的长期资金提供长期、稳定、风险收益适中的投资品种。
公募REITs一方面可以为长期资金提供长期稳定的回报率,另一方面也在分散投资组合风险方面发挥重要作用。长期来看,REITs与股票、债券等大类资产的收益相关性较低,通过配置REITs或可边际优化社保基金资产配置及分散投资风险。根据NAREIT数据,海外养老金近20年来对于实体资产的配置比例呈上升趋势,如美国DB养老金资产配置中实体资产的比例从1998年的3.3%上升至2021年末的6.9%,其中投资于上市REITs的比例从0.4%上升至0.7%。
公募REITs市场积极因素累积,已具备配置价值
今年以来,公募REITs市场受到基本面、流动性以及事件型(如解禁)等因素影响,市场估值呈持续调整趋势。华夏基金认为,市场当前估值计入较多市场悲观情绪,部分项目的短期调整幅度已经大于其基本面的波动。在当前时点看,公募REITs市场风险释放已较为充分,长期投资价值逐步显现,结合项目基本面趋势、估值要素和政策托底动力看,纳入公募REITs带来的投资范围扩宽,将有效助力社保基金实现投资目标。